Constant Product Market Maker для новичков в криптофьючерсах

Введение в Constant Product Market Maker (CPMM)

Constant Product Market Maker (CPMM) — это децентрализованный маркет-мейкер, который автоматически устанавливает цены для торговли криптовалютой без участия человека. Основанная на формуле **x * y = k**, где **x** и **y** — объёмы токенов в ликвидности, а **k** — постоянное произведение, эта модель популярна на децентрализованных биржах вроде Uniswap и Balancer. Она позволяет проводить торги даже при отсутствии limit orders или market orders.

CPMM — ключевой элемент AMM (Automated Market Makers), которые изменили децентрализованный финансовый рынок (DeFi). Для новичков в криптофьючерсах важно понять, как CPMM влияет на цены и spread (Financial spread), чтобы избежать slippage и Impermanent Loss.

Математическая основа CPMM

1. 1. Формула Constant Product

CPMM работает по формуле:

- x * y = k**,

где: - **x** — объём первого токена в лике (например, ETH); - **y** — объём второго токена (стейблкоин или другая криптовалюта); - **k** — постоянное произведение, которое остаётся неизменным до следующей транзакции.

1. 1. 1. Пример

Предположим, в ликвидность добавлено 100 ETH и 10 000 USDT. Тогда **k = 100 * 10 000 = 1 000 000**. Если кто-то купит 10 ETH, новая цена рассчитывается так: - Новый объём ETH **x' = 100 - 10 = 90**; - Новый объём USDT **y' = 10 000 + (10 ETH * цена ETH)**. Цена ETH = **k / x' = 1 000 000 / 90 ≈ 11 111,11 USDT**. Таким образом, цена растёт при уменьшении объёма.

1. 1. Как меняется цена?

При каждой сделке CPMM подстраивает цену так, чтобы **x * y** оставалось равным **k**. Чем меньше ликвидности, тем сильнее slippage (сдвиг цены при крупных сделках).

Пример изменения цены при покупке ETH
Сделка	ETH (x)	USDT (y)	Цена ETH (y/x)	k (x*y)
Изначальный баланс	100	10 000	100 USDT	1 000 000
Покупка 10 ETH	90	10 000 + (10 * 100) = 11 000	122,22 USDT	90 * 11 000 = 990 000
Покупка 10 ETH	80	11 000 + (10 * 122,22) ≈ 12 222	152,77 USDT	80 * 12 222 = 977 760

Это упрощённый пример. В реальности slack может быть выше из-за комиссий и gas fees.

Как работает CPMM в реальном времени

CPMM автоматически выполняет торги без ордер-бука. Цена корректируется мгновенно после каждой транзакции. Например:

1. **Покупка токена**:

  - Сокращается объём продаваемого токена (x);  
  - Увеличивается объём покупаемого токена (y);  
  - Цена продаваемого токена растёт.

2. **Продажа токена**:

  - Увеличивается объём продаваемого токена (x);  
  - Сокращается объём получаемого токена (y);  
  - Цена продаваемого токена падает.

1. 1. Связь с Spread (Financial spread)

CPMM создает spread между ценой покупки и продажи. Например, если купить BTC по высокой цене, продавать его сразу будет выгодно только по ещё более высокой цене. Это увеличивает liquidity provider's revenue через fees, но также риски impermanent loss.

Сравнение с централизованными биржами

На централизованных биржах (например, Binance или OKX) цены формируются через ордер-буки, где трейдеры оставляют limit orders и market orders. CPMM же работает без ордеров, что:

- **Плюсы**:

 — Доступность торговли даже при малом объёме ликвидности.  
 — Устранение риск манипуляций с ордер-буком.

- **Минусы**:

 — Slippage выше при крупных сделках.  
 — Цены могут отклоняться от оргрынка (например, на Binance).

Как использовать CPMM в криптофьючерсах

CPMM применяется в перпетуал-фьючерсах (например, на Bybit или Deribit) для автоматизации торговли без пользовательских ордеров. Это особенно полезно на не списке токенов с низкой liquidity.

1. 1. 1. Пример стратегии:

- Арбитраж между CPMM и централизованной биржей. - Продуктивность через ликвидность-мининг (например, UNI или CRV).

Основные выгоды и риски

Преимущества и недостатки Constant Product Market Maker
Преимущества	Недостатки
Автоматизация без ордеров	Slippage при больших объёмах
Reduction of liquidity's зависимости от трейдеров	Impermanent Loss при volatility
Устойчивость к манипуляциям	Gas fees при изменениях ликвидности

Ключевые термины и стратегии

1. **Impermanent Loss**: убыток LP при volatility цены. 2. **Liquidity Mining**: получение токенов за добавление ликвидности. 3. **Arbitrage Strategies**: Арбитраж между CPMM и ордер-буками. 4. **Smart Contract Risks**: Уязвимости в коде AMM. 5. **Funding Rate**: важна для криптофьючерсов, чтобы CPMM не отставала от спотовой цены.

Примеры в криптофьючерсах

- Perpetual Futures Contracts на dYdX используют алгоритмы, похожие на CPMM, чтобы поддерживать fair price. - Margin Trading на CPMM-биржах требует учёта slippage при leveraged trades.

Заключение

Constant Product Market Maker — это инновация в децентрализованных и центральных криптофьючерсах. Понимание его работы помогает минимизировать risk и оптимизация торговых стратегий. Для новичков важно следить за Volume Analysis, теханализ и funding rate перед вложением в ликвидность или перпетуал-фьючерсы.

Платформа	Особенности фьючерсов	Регистрация
Binance Futures	Плечо до 125x, контракты USDⓈ-M	Зарегистрироваться сейчас
Bybit Futures	Обратные бессрочные контракты	Начать торговлю
BingX Futures	Копировальная торговля фьючерсами	Присоединиться к BingX
Bitget Futures	Контракты с маржой USDT	Открыть счет
BitMEX	Crypto Trading Platform up to 100x leverage - спот торговля со 100х плечом	BitMEX

Constant Product Market Maker

Содержание