Calendar Spread

Esempio visivo di uno Calendar Spread

Calendar Spread: Una Guida Completa per Principianti

I Futures offrono una vasta gamma di strategie di trading, adatte a diversi profili di rischio e obiettivi di investimento. Tra queste, lo Calendar Spread rappresenta una strategia relativamente complessa ma potenzialmente redditizia, che sfrutta le differenze di prezzo tra contratti future dello stesso sottostante con date di scadenza diverse. Questo articolo mira a fornire una comprensione completa dello Calendar Spread, rivolta ai principianti, coprendo la sua definizione, meccanismo, vantaggi, svantaggi, implementazione e gestione del rischio.

Cos'è uno Calendar Spread?

Uno Calendar Spread, noto anche come "Time Spread", è una strategia di trading che coinvolge l'acquisto e la vendita simultanea di contratti future dello stesso sottostante, ma con date di scadenza diverse. In genere, un trader acquista un contratto future con una scadenza più lontana nel tempo (il contratto "lungo") e vende un contratto future con una scadenza più vicina nel tempo (il contratto "corto"). L'obiettivo principale è capitalizzare sulle differenze di prezzo tra i due contratti, derivanti dalle aspettative del mercato sulla futura evoluzione del prezzo del sottostante e dal Carry (la differenza tra i prezzi dei contratti a diverse scadenze).

Come Funziona uno Calendar Spread?

Il funzionamento dello Calendar Spread si basa sul concetto di Contango e Backwardation.

**Contango:** Si verifica quando il prezzo dei contratti future con scadenze più lontane è superiore al prezzo dei contratti con scadenze più vicine. In una situazione di contango, un trader implementa un Calendar Spread acquistando il contratto a lunga scadenza e vendendo il contratto a breve scadenza, sperando che la differenza di prezzo si riduca nel tempo. Questo perché, man mano che il contratto a breve scadenza si avvicina alla sua data di scadenza, il suo prezzo tende ad allinearsi al prezzo spot del sottostante.

**Backwardation:** Si verifica quando il prezzo dei contratti future con scadenze più lontane è inferiore al prezzo dei contratti con scadenze più vicine. In una situazione di backwardation, un trader può implementare un Calendar Spread vendendo il contratto a lunga scadenza e acquistando il contratto a breve scadenza, sperando che la differenza di prezzo aumenti nel tempo. Questo perché, man mano che il contratto a breve scadenza si avvicina alla sua data di scadenza, il suo prezzo tende ad allinearsi al prezzo spot del sottostante.

Il profitto (o la perdita) di uno Calendar Spread deriva dalla variazione della differenza di prezzo tra i due contratti future, non dalla direzione assoluta del prezzo del sottostante. Questa caratteristica lo rende una strategia meno direzionale rispetto all'acquisto o alla vendita di singoli contratti future.

Vantaggi dello Calendar Spread

**Ridotta Esposizione al Rischio Direzionale:** A differenza del trading di singoli contratti future, lo Calendar Spread è meno sensibile alle fluttuazioni di prezzo del sottostante. Il profitto deriva dalla variazione della differenza di prezzo, non dalla direzione del prezzo stesso. Questa caratteristica lo rende una strategia adatta in mercati laterali o con bassa volatilità.

**Potenziale di Profitto in Mercati Stabili:** Lo Calendar Spread può essere redditizio anche in assenza di una chiara tendenza direzionale del prezzo del sottostante.

**Flessibilità:** I trader possono personalizzare lo Calendar Spread scegliendo diverse date di scadenza e rapporti tra i contratti acquistati e venduti.

**Minore Requisito di Capitale:** In alcuni casi, lo Calendar Spread può richiedere un margine inferiore rispetto all'acquisto o alla vendita di singoli contratti future, grazie all'effetto di compensazione dei contratti opposti. È importante verificare i requisiti di margine specifici del broker e della borsa.

Svantaggi dello Calendar Spread

**Complessità:** Lo Calendar Spread è una strategia più complessa rispetto all'acquisto o alla vendita di singoli contratti future. Richiede una buona comprensione dei concetti di contango, backwardation, carry e Volatilità Implicita.

**Rischio di Roll-Over:** Quando il contratto a breve scadenza si avvicina alla sua data di scadenza, il trader deve "roll-over" la posizione, ovvero chiudere il contratto a breve scadenza e aprire un nuovo contratto con una scadenza successiva. Questo processo può comportare costi aggiuntivi e potenziali perdite se le condizioni di mercato cambiano.

**Rischio di Basis:** Il Basis è la differenza tra il prezzo del contratto future e il prezzo spot del sottostante. Variazioni inaspettate del basis possono influenzare la redditività dello Calendar Spread.

**Commissioni e Costi di Transazione:** L'implementazione di uno Calendar Spread comporta commissioni e costi di transazione per entrambi i contratti, che possono ridurre il potenziale profitto.

Come Implementare uno Calendar Spread

1. **Analisi del Mercato:** Valutare le condizioni di mercato per determinare se si presenta una situazione di contango o backwardation. Utilizzare strumenti di Analisi Tecnica, come grafici a candele, medie mobili e indicatori di momentum, per identificare potenziali punti di ingresso e uscita.

2. **Scelta delle Scadenze:** Selezionare due contratti future dello stesso sottostante con date di scadenza diverse. La differenza di tempo tra le scadenze può variare a seconda della strategia e delle aspettative del trader.

3. **Determinazione del Rapporto:** Decidere il rapporto tra il numero di contratti acquistati e venduti. Un rapporto comune è 1:1, ma i trader possono utilizzare rapporti diversi per modificare il rischio e il potenziale di profitto.

4. **Esecuzione degli Ordini:** Eseguire simultaneamente un ordine di acquisto per il contratto a lunga scadenza e un ordine di vendita per il contratto a breve scadenza.

5. **Monitoraggio e Gestione:** Monitorare attentamente la differenza di prezzo tra i due contratti future. Utilizzare ordini Stop-Loss per limitare le perdite e ordini Take-Profit per bloccare i profitti. Considerare l'utilizzo di una Strategia di Gestione del Rischio per proteggere il capitale.

Esempio Pratico

Supponiamo che il petrolio WTI sia scambiato a 80 dollari al barile.

**Contratto a Breve Scadenza (Aprile):** 80,50 dollari
**Contratto a Lunga Scadenza (Luglio):** 81,50 dollari

Il mercato è in contango. Un trader potrebbe implementare un Calendar Spread acquistando un contratto Luglio a 81,50 dollari e vendendo un contratto Aprile a 80,50 dollari.

**Costo Netto:** 81,50 - 80,50 = 1 dollaro per barile (più commissioni)

Se, alla scadenza del contratto Aprile, la differenza di prezzo tra i due contratti si riduce a 0,50 dollari, il trader può chiudere la posizione con un profitto di 0,50 dollari per barile (meno commissioni).

Gestione del Rischio nello Calendar Spread

**Stop-Loss:** Utilizzare ordini stop-loss per limitare le perdite se la differenza di prezzo si muove in direzione sfavorevole.

**Dimensionamento della Posizione:** Non investire una percentuale eccessiva del capitale in un singolo Calendar Spread.

**Monitoraggio Continuo:** Monitorare attentamente le condizioni di mercato e la differenza di prezzo tra i due contratti future.

**Roll-Over:** Pianificare attentamente il roll-over della posizione, considerando i costi e i potenziali rischi.

**Diversificazione:** Diversificare il portafoglio di trading includendo diverse strategie e sottostanti.

Risorse Aggiuntive

Conclusione

Lo Calendar Spread è una strategia di trading complessa ma potenzialmente redditizia che offre ai trader la possibilità di capitalizzare sulle differenze di prezzo tra contratti future con date di scadenza diverse. Richiede una buona comprensione dei concetti di contango, backwardation e gestione del rischio. Prima di implementare uno Calendar Spread, è fondamentale effettuare una ricerca approfondita, comprendere i rischi coinvolti e sviluppare una solida strategia di trading.

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