Efficient market hypothesis

تعارف

مالیاتی معیشت میں، موثر مارکیٹ کا مفروضہ (Efficient Market Hypothesis - EMH) ایک بنیادی تصور ہے جو بیان کرتا ہے کہ کسی بھی وقت اثاثوں کی قیمتیں ان کی تمام دستیاب معلومات کو مکمل طور پر عکاس ہوتی ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ حصص کی قیمتوں کو پیش گوئی کرنا ناممکن ہے، کیونکہ تمام معلومات پہلے ہی قیمت میں شامل ہو چکی ہیں۔ اس مفروضے کی بنیاد یہ ہے کہ مارکیٹ میں بہت سے عقل مند سرمایہ کار ہیں جو مسلسل قیمتوں کو درست کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اس مضمون میں، ہم EMH کے مختلف فارموں، اس کے ثبوت، اس پر تنقید اور کرپٹو مارکیٹ پر اس کے اثرات کا جائزہ لیں گے۔

EMH کی تاریخ

EMH کی جڑیں 1960 کی دہائی میں پائے جاتے ہیں، جب فاما نے اس مفروضے کو رسمی شکل دی۔ تاہم، اس کے ابتدائی خیالات آلدرس کے کام میں پائے جا سکتے ہیں، جنہوں نے تصادفی طور پر چلنے والے بازاروں (Random Walk) کے بارے میں لکھا تھا۔ فاما نے EMH کو تین مختلف فارموں میں تقسیم کیا: کمزور شکل، نیم مضبوط شکل اور مضبوط شکل۔

EMH کے فارم

• === کمزور شکل (Weak Form) ===*

کمزور شکل کا EMH بیان کرتا ہے کہ حصص کی قیمتیں ماضی کی قیمتوں اور حجم کے تمام معلومات کو عکاس ہوتی ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ تکنیکی تجزیہ (Technical Analysis) کا استعمال کرتے ہوئے مسلسل منافع کمانا ناممکن ہے۔ چونکہ تمام تاریخی معلومات قیمت میں شامل ہیں، اس لیے کسی بھی قسم کے رجحان (Trend) یا پیٹرن کی شناخت کرنا جو مستقبل کی قیمتوں کی پیش گوئی کر سکے، ممکن نہیں ہے۔

• === نیم مضبوط شکل (Semi-Strong Form) ===*

نیم مضبوط شکل کا EMH بیان کرتا ہے کہ حصص کی قیمتیں تمام عوامی طور پر دستیاب معلومات کو عکاس ہوتی ہیں۔ اس میں مالیاتی بیانات، خبریں، تجزیاتی رپورٹس اور دیگر عوامی طور پر دستیاب ڈیٹا شامل ہیں۔ اس شکل کے تحت، نہ تو تکنیکی تجزیہ اور نہ ہی بنیادی تجزیہ (Fundamental Analysis) کا استعمال کرتے ہوئے مسلسل منافع کمانا ممکن ہے۔

• === مضبوط شکل (Strong Form) ===*

مضبوط شکل کا EMH بیان کرتا ہے کہ حصص کی قیمتیں تمام معلومات کو عکاس ہوتی ہیں، بشمول عوامی اور ذاتی (Insider) معلومات۔ اس کا مطلب ہے کہ یہاں تک کہ اندرونی معلومات رکھنے والے افراد بھی مسلسل منافع نہیں کما سکتے ہیں۔ یہ شکل سب سے زیادہ سخت ہے اور بہت سے ماہرین مالیات اسے غیر حقیقی سمجھتے ہیں۔

EMH کے حق میں ثبوت

EMH کے حق میں کئی ثبوت موجود ہیں۔ ان میں سے کچھ اہم ثبوت یہ ہیں:

• کارکردگی کے اعدادوشمار (Performance Statistics): متعدد مطالعات سے پتہ چلا ہے کہ پیشہ ور فنڈ مینیجرز مسلسل مارکیٹ کو پیچھے چھوڑنے میں ناکام رہتے ہیں۔
• ایونٹ اسٹڈیز (Event Studies): جب کوئی اہم واقعہ ہوتا ہے، جیسے کہ آمدنی کا اعلان، تو قیمتوں میں فوری ردعمل ظاہر ہوتا ہے، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ مارکیٹ تیزی سے معلومات کو جذب کر لیتی ہے۔
• بلبلا (Bubbles) اور کرैश (Crashes): مارکیٹ میں بلبلے اور کریش اکثر غیر منطقی رویے کا نتیجہ ہوتے ہیں، جو EMH کی خلاف ورزی کی نشاندہی کرتے ہیں۔ تاہم، بعض ماہرین کا استدلال ہے کہ یہ واقعات مارکیٹ کے غیر فعال ہونے کی وجہ سے نہیں، بلکہ معلومات کی غیر متوقع آمد کی وجہ سے ہوتے ہیں۔

EMH پر تنقید

EMH پر کئی طرح کی تنقید کی جاتی ہے۔ ان میں سے کچھ اہم تنقیدیں یہ ہیں:

• رویے کی مالیات (Behavioral Finance): رویے کی مالیات یہ تجویز کرتی ہے کہ سرمایہ کار ہمیشہ عقل سے کام نہیں لیتے ہیں اور ان میں کئی قسم کے ذہنی تعصبات ہوتے ہیں جو قیمتوں میں غیر فعالیاں پیدا کر سکتے ہیں۔
• محدود عقل مندی (Bounded Rationality): محدود عقل مندی کا تصور یہ بیان کرتا ہے کہ سرمایہ کاروں کے پاس معلومات پر عمل کرنے اور عقل کے ساتھ فیصلے کرنے کی محدود صلاحیت ہوتی ہے۔
• مارکیٹ کی غیر فعالیاں (Market Anomalies): کچھ مارکیٹ کی غیر فعالیاں ہیں، جیسے کہ جنیوری اثر (January Effect) اور ویلیو پریمیم (Value Premium)، جو EMH کی خلاف ورزی کی نشاندہی کرتی ہیں۔
• کرپٹو مارکیٹ کی غیر فعالیاں (Cryptocurrency Market Anomalies): کرپٹو کرنسی کی قیمتوں میں شدید اتار چڑھاؤ اور مارکیٹ مینیفولیشن (Market Manipulation) کے امکان کے باعث، بہت سے ماہرین کا استدلال ہے کہ کرپٹو مارکیٹیں EMH سے دور ہیں۔

کرپٹو مارکیٹ اور EMH

کرپٹو مارکیٹ کے حوالے سے EMH کی بحث خاص طور پر دلچسپ ہے۔ کرپٹو مارکیٹیں ابھی بھی نسبتاً نئی ہیں اور ان میں بہت زیادہ غیر فعالیاں پائی جاتی ہیں۔ اس کے علاوہ، کرپٹو مارکیٹیں 24/7 چلتی ہیں اور ان میں لیکویڈیٹی (Liquidity) کی کمی ہو سکتی ہے، جو قیمتوں کو زیادہ اتار چڑھاؤ کا شکار بنا سکتی ہے۔

• تکنیکی تجزیہ کی افادیت: کرپٹو مارکیٹ میں تکنیکی تجزیہ کے استعمال کی افادیت پر بحث جاری ہے۔ کچھ تاجروں کا استدلال ہے کہ تکنیکی تجزیہ منافع بخش ہو سکتا ہے، جبکہ دیگر کا کہنا ہے کہ یہ صرف بے معنی ہے۔
• خبروں کا اثر (News Impact): خبروں کا کرپٹو مارکیٹ پر بہت زیادہ اثر ہوتا ہے۔ مثبت خبریں قیمتوں میں اضافہ کر سکتی ہیں، جبکہ منفی خبریں قیمتوں میں کمی لا سکتی ہیں۔
• منیفولیشن (Manipulation): کرپٹو مارکیٹ میں قیمتوں میں ہرا پھیری کرنا نسبتاً آسان ہے۔ بڑے سرمایہ کار قیمتوں کو اپنے مفاد کے لیے ہرا پھیری کر سکتے ہیں۔
• ڈیجیٹل اثاثوں کا رجحان (Digital Asset Trends): ڈیجیٹل اثاثوں میں رجحان کی پیش گوئی کرنا مشکل ہے۔

EMH اور سرمایہ کاری کی حکمت عملی

EMH کے نتائج سرمایہ کاری کی حکمت عملیوں پر گہرے اثرات مرتب کرتے ہیں۔

• پاسیو سرمایہ کاری (Passive Investing): اگر مارکیٹیں موثر ہیں، تو پاسیو سرمایہ کاری، جیسے کہ انڈیکس فنڈز (Index Funds) اور ای ٹی ایف (ETFs) میں سرمایہ کاری کرنا، فعال سرمایہ کاری سے بہتر ہو سکتی ہے۔
• فعال سرمایہ کاری (Active Investing): اگر مارکیٹیں غیر موثر ہیں، تو فعال سرمایہ کاری، جیسے کہ اسٹاک پِکنگ (Stock Picking) اور مارکیٹ ٹائمنگ (Market Timing)، منافع بخش ہو سکتی ہے۔ تاہم، فعال سرمایہ کاری کے لیے مہارت، وقت اور تحقیق کی ضرورت ہوتی ہے۔
• ڈائیورسیفیکیشن (Diversification): EMH کے تحت، پورٹ فولیو (Portfolio) کو متنوع کرنا خطرے کو کم کرنے کا ایک اہم طریقہ ہے۔
• لاگت کم کرنے کے طریقے (Cost Minimization): EMH کے تحت، سرمایہ کاری کی لاگت کو کم کرنا منافع کو بڑھانے کا ایک اہم طریقہ ہے۔

EMH کا مستقبل

EMH کی بحث ابھی بھی جاری ہے۔ نئی تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹیں اتنی موثر نہیں جتنی پہلے سمجھی جاتی تھی۔ تاہم، EMH اب بھی ایک اہم تصور ہے جو سرمایہ کاری کے فیصلوں کو متاثر کرتا ہے۔ مصنوعی ذہانت (Artificial Intelligence) اور بگ ڈیٹا (Big Data) کے پیشرفت کے ساتھ، مارکیٹ کی غیر فعالیوں کی شناخت کرنا اور ان کا فائدہ اٹھانا ممکن ہو سکتا ہے۔

نتیجہ

موثر مارکیٹ کا مفروضہ مالیاتی معیشت کا ایک بنیادی تصور ہے۔ یہ بیان کرتا ہے کہ حصص کی قیمتیں تمام دستیاب معلومات کو عکاس ہوتی ہیں۔ EMH کے تین فارم ہیں: کمزور شکل، نیم مضبوط شکل اور مضبوط شکل۔ EMH کے حق میں اور خلاف میں دونوں طرح کے ثبوت موجود ہیں۔ کرپٹو مارکیٹ کے حوالے سے EMH کی بحث خاص طور پر دلچسپ ہے، کیونکہ یہ مارکیٹیں ابھی بھی نسبتاً نئی ہیں اور ان میں بہت زیادہ غیر فعالیاں پائی جاتی ہیں۔

تجویز شدہ فیوچرز ٹریڈنگ پلیٹ فارم

پلیٹ فارم	فیوچرز خصوصیات	رجسٹریشن
Binance Futures	لیوریج تک 125x، USDⓈ-M معاہدے	ابھی رجسٹر کریں
Bybit Futures	دائمی معکوس معاہدے	ٹریڈنگ شروع کریں
BingX Futures	کاپی ٹریڈنگ	BingX سے جڑیں
Bitget Futures	USDT سے ضمانت شدہ معاہدے	اکاؤنٹ کھولیں
BitMEX	کرپٹو کرنسی پلیٹ فارم، لیوریج تک 100x	BitMEX

ہماری کمیونٹی میں شامل ہوں

ٹیلیگرام چینل @strategybin سبسکرائب کریں مزید معلومات کے لیے. بہترین منافع پلیٹ فارمز – ابھی رجسٹر کریں.

ہماری کمیونٹی میں حصہ لیں

ٹیلیگرام چینل @cryptofuturestrading سبسکرائب کریں تجزیہ، مفت سگنلز اور مزید کے لیے!