Sconto

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Sconto

L'**sconto** è un concetto fondamentale nel mondo dei futures crittografici e, più in generale, nei mercati finanziari. Comprendere lo sconto è cruciale per valutare correttamente il prezzo di un contratto future, prevedere i movimenti di mercato e ottimizzare le proprie strategie di trading. Questo articolo esplorerà in dettaglio il concetto di sconto, i suoi fattori determinanti, come calcolarlo e come utilizzarlo per prendere decisioni di trading informate.

Cos'è lo Sconto?

In termini semplici, lo sconto rappresenta la differenza tra il prezzo spot (prezzo corrente di mercato) di un asset e il prezzo del suo contratto future corrispondente. Può essere positivo o negativo, dando origine a due situazioni principali:

  • **Contango:** Quando il prezzo future è *superiore* al prezzo spot. In questo caso, si dice che il mercato è in contango.
  • **Backwardation:** Quando il prezzo future è *inferiore* al prezzo spot. In questo caso, si dice che il mercato è in backwardation.

Lo sconto non è semplicemente una differenza di prezzo casuale; riflette le aspettative del mercato riguardo al prezzo futuro dell'asset, ai costi di mantenimento (carry costs) e ai tassi di interesse.

Fattori che Influenzano lo Sconto

Diversi fattori contribuiscono a determinare l'entità dello sconto, sia in condizioni di contango che di backwardation.

  • **Tassi di Interesse:** I tassi di interesse giocano un ruolo significativo. Se i tassi di interesse sono elevati, i costi di finanziamento per detenere l'asset fisico aumentano, portando a un maggiore contango. Questo perché i trader devono compensare il costo del capitale immobilizzato nell'asset.
  • **Costi di Stoccaggio:** Per le materie prime fisiche (come oro, petrolio, grano), i costi di stoccaggio (magazzinaggio, assicurazione, sicurezza) influenzano lo sconto. Costi di stoccaggio elevati favoriscono il contango, poiché i trader preferiscono detenere contratti future invece dell'asset fisico. Per le criptovalute, questo fattore è meno rilevante, ma può essere paragonato ai costi di sicurezza del cold storage.
  • **Dividendi o Rendimenti:** Se l'asset sottostante paga dividendi (nel caso di azioni) o genera altri rendimenti, questo diminuisce il contango o può persino portare alla backwardation. I dividendi riducono il costo di detenere l'asset fisico.
  • **Convenienza Yield:** Per le materie prime, il "convenience yield" rappresenta il beneficio di detenere l'asset fisico per soddisfare una domanda immediata. Un convenience yield elevato può portare alla backwardation.
  • **Aspettative di Mercato:** Le aspettative degli investitori riguardo ai futuri movimenti di prezzo sono forse il fattore più importante. Se il mercato prevede un aumento del prezzo dell'asset, il prezzo future sarà più alto (contango). Se prevede un calo, il prezzo future sarà più basso (backwardation).
  • **Offerta e Domanda di Futures:** Un'elevata domanda di contratti future rispetto all'offerta può spingere i prezzi future verso l'alto, creando contango. Viceversa, un'elevata offerta di contratti future rispetto alla domanda può portare alla backwardation.
  • **Arbitraggio:** Le opportunità di arbitraggio giocano un ruolo importante nel mantenere l'allineamento tra i prezzi spot e future. Gli arbitraggisti sfruttano le differenze di prezzo per ottenere profitti senza rischio, contribuendo a ridurre le discrepanze e a riportare i prezzi in equilibrio.

Come Calcolare lo Sconto

Il calcolo dello sconto è relativamente semplice:

Sconto = Prezzo Future - Prezzo Spot

Il risultato può essere espresso in termini assoluti (ad esempio, 10 dollari) o in percentuale:

Sconto (%) = ((Prezzo Future - Prezzo Spot) / Prezzo Spot) * 100

Ad esempio, se il prezzo spot di Bitcoin è 30.000 dollari e il prezzo di un contratto future con scadenza a un mese è 30.500 dollari, lo sconto è:

Sconto = 30.500 - 30.000 = 500 dollari Sconto (%) = ((30.500 - 30.000) / 30.000) * 100 = 1,67%

Un sconto positivo indica contango (1,67% in questo caso), mentre un sconto negativo indicherebbe backwardation.

Interpretare lo Sconto: Contango e Backwardation

  • **Contango:** Un mercato in contango suggerisce che gli investitori si aspettano che il prezzo dell'asset aumenti nel futuro. Questo può essere dovuto a fattori come l'inflazione prevista, una crescita economica robusta o vincoli di offerta. Tuttavia, il contango può anche erodere i profitti dei trader che detengono contratti future a lungo termine, poiché devono "rollare" i contratti (vendere il contratto in scadenza e acquistarne uno nuovo con una scadenza più lontana) a prezzi sempre più alti. Questo fenomeno è noto come "roll yield".
  • **Backwardation:** Un mercato in backwardation indica che gli investitori si aspettano che il prezzo dell'asset diminuisca nel futuro. Questo può essere causato da un'offerta eccessiva, una domanda debole o preoccupazioni per le condizioni economiche. La backwardation è generalmente favorevole ai trader che detengono contratti future, poiché possono "rollare" i contratti a prezzi sempre più bassi, generando un roll yield positivo.

Utilizzo dello Sconto nel Trading di Futures Crittografici

Comprendere lo sconto può essere un potente strumento per i trader di futures crittografici.

  • **Identificare le Tendenze:** L'andamento dello sconto può fornire indicazioni sulle tendenze del mercato. Un contango crescente suggerisce un ottimismo crescente, mentre una backwardation crescente indica un pessimismo crescente.
  • **Valutare i Contratti Future:** Lo sconto aiuta a determinare se un contratto future è sopravvalutato o sottovalutato rispetto al prezzo spot.
  • **Strategie di Trading:** Lo sconto può essere utilizzato per sviluppare strategie di trading specifiche. Ad esempio:
   *   **Contango:** I trader possono vendere contratti future (short) e acquistare l'asset spot, sperando di trarre profitto dalla convergenza dei prezzi.
   *   **Backwardation:** I trader possono acquistare contratti future (long) e vendere l'asset spot, sperando di beneficiare della convergenza dei prezzi.
  • **Gestione del Rischio:** Lo sconto può aiutare a valutare il rischio associato al trading di futures. Un contango eccessivo può indicare un mercato sopravvalutato e quindi più vulnerabile a una correzione.

Esempi Pratici

  • **Bitcoin:** Nel corso del 2021, il mercato dei futures su Bitcoin ha sperimentato periodi sia di contango che di backwardation. Durante i periodi di forte rialzo, il contango era prevalente, riflettendo l'ottimismo degli investitori. Durante le correzioni di mercato, la backwardation è diventata più comune, indicando un sentimento più pessimista.
  • **Ethereum:** Similmente a Bitcoin, il mercato dei futures su Ethereum mostra fluttuazioni tra contango e backwardation in risposta alle notizie e agli eventi del mercato.
  • **Altri Altcoin:** Anche altri altcoin con contratti future negoziati presentano dinamiche simili di contango e backwardation, sebbene l'entità dello sconto possa variare notevolmente.

Limitazioni e Considerazioni Aggiuntive

  • **Costi di Trasporto (per le materie prime):** Per le materie prime fisiche, i costi di trasporto possono influenzare lo sconto, soprattutto per i contratti future con consegna in luoghi diversi.
  • **Liquidità:** La liquidità del mercato future può influenzare lo sconto. Un mercato illiquido può portare a discrepanze di prezzo maggiori.
  • **Manipolazione del Mercato:** Anche se rara, la manipolazione del mercato può distorcere lo sconto.
  • **Eventi Imprevisti:** Eventi imprevisti (come eventi geopolitici o cambiamenti normativi) possono causare cambiamenti improvvisi nello sconto.

Strategie di Trading Basate sullo Sconto

  • **Roll Strategy:** Sfruttare il roll yield in mercati in contango o backwardation.
  • **Calendar Spread:** Acquistare e vendere contratti future con diverse date di scadenza, basandosi sulle previsioni dello sconto.
  • **Basis Trading:** Sfruttare le differenze tra il prezzo future e il prezzo spot, tenendo conto dei costi di trasporto e di stoccaggio.
  • **Arbitraggio Statistico:** Utilizzare modelli statistici per identificare opportunità di arbitraggio basate sullo sconto.

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