Contango erklärt

Contango erklärt

Eine schematische Darstellung von Contango. Die Futures-Kurve steigt mit zunehmender Laufzeit.

Contango ist ein Begriff, der in der Welt der Terminmärkte, insbesondere im Kontext von Krypto-Futures, häufig auftaucht. Für Anfänger kann er zunächst verwirrend wirken, doch das Verständnis von Contango ist entscheidend für erfolgreiches Trading und Investieren in diesen Märkten. Dieser Artikel erklärt Contango detailliert, beleuchtet seine Ursachen, Auswirkungen und Strategien, um damit umzugehen.

Was ist Contango?

Contango beschreibt eine Situation auf dem Futures-Markt, in der der Preis eines Futures-Kontrakts höher ist als der erwartete Spot-Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts (z.B. Bitcoin, Ethereum) zum Zeitpunkt der Fälligkeit des Kontrakts. Anders ausgedrückt, die Futures-Kurve – eine grafische Darstellung der Preise verschiedener Futures-Kontrakte mit unterschiedlichen Laufzeiten – weist eine positive Steigung auf. Je weiter ein Futures-Kontrakt in der Zukunft liegt, desto höher ist sein Preis.

Das ist der umgekehrte Fall zu Backwardation, wo der Futures-Preis niedriger ist als der erwartete Spot-Preis.

Warum entsteht Contango?

Mehrere Faktoren können zur Entstehung von Contango beitragen:

Lagerkosten: Bei physischen Gütern (z.B. Rohöl, Gold) entstehen Kosten für Lagerung, Versicherung und Finanzierung des Vermögenswerts. Diese Kosten werden in den Futures-Preis eingepreist. Im Kryptobereich sind die Lagerkosten zwar nicht direkt vorhanden, aber sie werden durch ähnliche Konzepte wie Sicherheitskosten (z.B. für Cold Storage) und die Opportunitätskosten des Kapitals ersetzt.
Zinssätze: Die Zinssätze spielen eine Rolle, da Investoren die Kosten für die Kapitalbindung berücksichtigen, die notwendig ist, um einen Futures-Kontrakt zu halten, bis er fällig wird. Höhere Zinssätze führen tendenziell zu höheren Futures-Preisen.
Erwartungen: Der Marktpreis spiegelt die Erwartungen der Marktteilnehmer hinsichtlich zukünftiger Preisentwicklungen wider. Wenn Investoren erwarten, dass der Preis des Basiswerts in der Zukunft steigen wird, sind sie bereit, für Futures-Kontrakte mit längeren Laufzeiten einen höheren Preis zu zahlen.
Convenience Yield: Bei bestimmten Rohstoffen gibt es eine sogenannte „Convenience Yield“. Das ist der Vorteil, den Händler haben, den Rohstoff physisch verfügbar zu haben (z.B. um Produktionsprozesse aufrechtzuerhalten). Dieser Vorteil wird indirekt in den Futures-Preis eingepreist. In der Krypto-Welt ist dies weniger relevant, kann aber durch die Verfügbarkeit von Liquidität und die Möglichkeit, Arbitrage-Strategien zu nutzen, simuliert werden.
Arbitrage: Arbitrage-Händler spielen eine wichtige Rolle bei der Preisbildung. Sie nutzen Preisunterschiede zwischen Spot- und Futures-Märkten aus, um risikolose Gewinne zu erzielen. Diese Aktivitäten tragen dazu bei, die Futures-Kurve in Richtung Contango zu drücken, wenn der Futures-Preis unter den Kosten für die Deckung des Spot-Preises liegt.

Wie wirkt sich Contango auf Krypto-Futures aus?

Contango hat erhebliche Auswirkungen auf Krypto-Futures-Händler und Investoren:

Rollverluste: Dies ist der wichtigste Effekt. Da Futures-Kontrakte ein Verfallsdatum haben, müssen Händler ihre Positionen regelmäßig „rollen“, d.h. sie verkaufen den auslaufenden Kontrakt und kaufen einen neuen Kontrakt mit einem späteren Verfallsdatum. In einem Contango-Markt verkauft der Händler den auslaufenden Kontrakt zu einem niedrigeren Preis und kauft den neuen Kontrakt zu einem höheren Preis. Diese Differenz stellt einen Verlust dar, der als Rollverlust bezeichnet wird. Dieser Verlust kann die Gesamtrentabilität einer Long-Position in Futures erheblich schmälern, selbst wenn der Spot-Preis des Basiswerts steigt.
Erosion der Rendite: Rollverluste führen zu einer Erosion der Rendite, insbesondere bei langfristigen Investments. Je länger ein Investor eine Long-Position in Futures hält, desto größer sind die kumulierten Rollverluste.
Erhöhte Kosten für Long-Positionen: Contango erhöht die Kosten für das Halten einer Long-Position in Futures. Der Händler muss nicht nur den Preis des Futures-Kontrakts zahlen, sondern auch die Rollverluste kompensieren.
Potenzielle Vorteile für Short-Positionen: Während Contango für Long-Positionen nachteilig ist, kann es für Short-Positionen von Vorteil sein. Der Händler profitiert von den Rollgewinnen, wenn er einen auslaufenden Kontrakt zu einem höheren Preis verkauft und einen neuen Kontrakt zu einem niedrigeren Preis kauft.

Beispiel zur Veranschaulichung des Rollverlusts

Nehmen wir an, ein Bitcoin-Futures-Kontrakt mit Fälligkeit in einem Monat wird für 50.000 USD gehandelt. Der aktuelle Spot-Preis von Bitcoin beträgt 49.000 USD. Ein Händler kauft den Futures-Kontrakt in der Erwartung, dass der Preis von Bitcoin steigen wird.

Einen Monat später, kurz vor dem Verfallsdatum, ist der Spot-Preis von Bitcoin auf 51.000 USD gestiegen. Der Futures-Kontrakt ist jetzt für 51.500 USD handelbar (der Preis ist aufgrund von Contango gestiegen).

Obwohl der Spot-Preis um 2.000 USD gestiegen ist, muss der Händler den auslaufenden Kontrakt (den er für 50.000 USD gekauft hat) für 51.500 USD verkaufen und einen neuen Futures-Kontrakt mit Fälligkeit in einem Monat für 52.000 USD kaufen.

Der Händler hat zwar einen Gewinn von 1.500 USD durch die Preissteigerung des Spot-Marktes erzielt, aber gleichzeitig einen Rollverlust von 500 USD (52.000 USD - 51.500 USD) erlitten.

Die Nettorendite beträgt somit 1.000 USD (1.500 USD - 500 USD). Ohne Contango hätte die Rendite 2.000 USD betragen.

Strategien zur Bewältigung von Contango

Es gibt verschiedene Strategien, um die Auswirkungen von Contango zu minimieren oder sogar zu nutzen:

Kurzfristiges Trading: Anstatt langfristige Positionen zu halten, können Händler kurzfristige Trading-Strategien anwenden, um von kurzfristigen Preisschwankungen zu profitieren und die Auswirkungen von Rollverlusten zu reduzieren. Dies erfordert jedoch ein hohes Maß an Technischer Analyse und Risikomanagement.
Rollstrategien: Es gibt verschiedene Rollstrategien, die darauf abzielen, die Rollverluste zu minimieren. Beispielsweise kann ein Händler versuchen, seine Positionen in der Nähe des Verfallsdatums zu rollen, um die Differenz zwischen den Kontraktpreisen zu verringern.
Calendar Spreads: Calendar Spreads beinhalten den gleichzeitigen Kauf und Verkauf von Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten. Diese Strategie kann von der Form der Futures-Kurve profitieren. In Contango kann ein Händler einen kurzfristigen Kontrakt verkaufen und einen langfristigen Kontrakt kaufen, in der Erwartung, dass die Differenz zwischen den Preisen schrumpft.
Basis Trading: Basis Trading nutzt Preisunterschiede zwischen dem Futures-Preis und dem Spot-Preis aus. Diese Strategie erfordert ein sorgfältiges Risikomanagement und ein tiefes Verständnis der Marktmechanismen.
Überlegung von Alternativen: Anstatt Futures zu verwenden, können Investoren alternative Anlageinstrumente wie ETFs oder Indexfonds in Betracht ziehen, die den Basiswert direkt abbilden. Diese Instrumente sind jedoch möglicherweise nicht immer verfügbar oder bieten nicht die gleiche Hebelwirkung wie Futures.
Nutzen von Backwardation: Wenn der Markt in Backwardation umschlägt (was vorkommen kann), kann die Rollstrategie profitabel werden, da der Händler von Rollgewinnen profitiert.

Indikatoren zur Identifizierung von Contango

Die Identifizierung von Contango ist entscheidend, um die Auswirkungen auf Ihre Trading-Strategie zu verstehen. Hier sind einige Indikatoren:

Futures-Kurve: Die visuelle Inspektion der Futures-Kurve ist der einfachste Weg, Contango zu erkennen. Eine aufsteigende Kurve deutet auf Contango hin.
Contango-Ratio: Die Contango-Ratio berechnet sich als der Preis des weiter entfernten Futures-Kontrakts geteilt durch den Preis des nächstgelegenen Futures-Kontrakts. Ein Wert über 1 deutet auf Contango hin.
Term Spread: Der Term Spread ist die Differenz zwischen den Preisen zweier Futures-Kontrakte mit unterschiedlichen Laufzeiten. Ein positiver Term Spread deutet auf Contango hin.
Volatilitäts-Smile: Die Analyse der impliziten Volatilität verschiedener Futures-Kontrakte kann ebenfalls Hinweise auf Contango liefern.

Risikomanagement in Contango-Märkten

In Contango-Märkten ist ein solides Risikomanagement unerlässlich. Hier sind einige wichtige Punkte:

Positionsgröße: Reduzieren Sie die Positionsgröße, um das Risiko von Rollverlusten zu minimieren.
Stop-Loss-Orders: Verwenden Sie Stop-Loss-Orders, um potenzielle Verluste zu begrenzen.
Diversifizierung: Diversifizieren Sie Ihr Portfolio, um das Risiko zu streuen.
Regelmäßige Überwachung: Überwachen Sie Ihre Positionen regelmäßig und passen Sie Ihre Strategie bei Bedarf an.
Verständnis der Gebühren: Achten Sie auf die Gebühren, die mit dem Rollen von Futures-Kontrakten verbunden sind.

Fazit

Contango ist ein wichtiges Konzept für jeden, der auf Krypto-Futures handelt oder investiert. Das Verständnis seiner Ursachen, Auswirkungen und Strategien zur Bewältigung ist entscheidend für den Erfolg. Indem Sie die Informationen in diesem Artikel nutzen, können Sie fundierte Entscheidungen treffen und Ihre Rendite in diesem dynamischen Markt optimieren. Es ist wichtig zu beachten, dass der Handel mit Futures mit erheblichen Risiken verbunden ist und nur für erfahrene Händler geeignet ist. Eine sorgfältige Recherche und ein solides Risikomanagement sind unerlässlich.

Siehe auch

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