Futures backwardation

1. Futures Backwardation

简介

期货交易，特别是加密期货交易，是一个复杂而充满机遇的市场。理解各种市场结构和定价机制对于成功的交易至关重要。其中一个重要的概念就是“期货backwardation”， 也称作“期货倒挂”。本文将深入探讨期货backwardation的定义、成因、影响以及交易策略，旨在帮助初学者理解这一关键市场现象。

什么是期货Backwardation？

在正常的市场条件下，通常会存在一种称为“Contango”（正价差）的情况。Contango指的是，未来交割月份的期货合约价格高于当前现货价格。这是因为持有实物资产会产生存储、保险、利息等成本，因此未来的价格需要补偿这些成本。

然而，当期货backwardation出现时，情况则恰恰相反。期货backwardation指的是，**近期交割月份的期货合约价格高于远期交割月份的期货合约价格**。换句话说，期货曲线呈现下降趋势。这与Contango截然不同，并且通常预示着市场的特殊状况。

例如，假设比特币现货价格为30,000美元。在Contango市场中，一个月期的比特币期货价格可能为30,500美元，三个月期的期货价格可能为31,000美元。而在期货backwardation市场中，一个月期的期货价格可能为30,800美元，三个月期的期货价格可能为30,200美元。

Futures Backwardation 的成因

期货backwardation的形成有多种原因，以下是一些主要的解释：

• **即时供需失衡:** 这是最常见的原因。如果当前对某种资产的需求非常旺盛，而供应却相对有限，那么市场参与者愿意支付更高的价格来获得近期交割的资产。这导致近期期货合约价格上涨，超过了远期合约的价格。例如，在加密货币市场中，如果交易所或钱包出现大规模提款事件，导致现货市场供应紧张，可能会引发期货backwardation。
• **便利收益 (Convenience Yield):** 便利收益是指持有实物资产带来的收益，例如可以立即使用该资产进行生产或销售。在某些情况下，便利收益可能非常高，足以抵消存储成本和其他持有成本，甚至导致期货价格高于远期价格。虽然在加密货币领域，便利收益的概念相对较弱，但在某些特定场景下（例如，利用特定DeFi协议进行套利），仍可能存在类似的效应。
• **市场对未来供应预期的悲观:** 如果市场参与者预计未来供应将会增加，例如，矿工计划增加算力，或者新的项目即将上线，那么他们可能会降低对远期合约的需求，从而导致期货backwardation。
• **交易策略:** 一些交易者可能会利用期货backwardation进行套利交易，例如基差交易。这些交易活动也可能加剧backwardation的形成。
• **季节性因素:** 对于某些商品，例如农产品，季节性因素可能会导致期货backwardation。例如，在收获季节之前，对农产品的需求可能会很高，而供应却有限，从而导致期货backwardation。
• **地缘政治风险:** 地缘政治事件可能导致对特定资产的供应中断，从而引发期货backwardation。

Futures Backwardation 的影响

期货backwardation对市场参与者有多种影响：

• **持有成本:** 期货backwardation意味着持有实物资产的成本相对较低。这对于需要长期持有资产的机构投资者来说是一个利好消息。
• **套利机会:** 期货backwardation为套利交易者提供了套利机会。他们可以通过在现货市场买入资产，同时在期货市场卖出近期合约来获利。
• **市场信号:** 期货backwardation可以作为市场信号，表明当前对资产的需求较高，而未来供应可能增加。
• **对现货价格的影响:** 期货backwardation可以对现货价格产生影响。当期货backwardation程度较高时，可能会吸引更多交易者参与套利交易，从而推动现货价格上涨。
• **滚利成本:** 对于长期持有期货合约的交易者，期货backwardation可以降低滚利成本。滚利是指将到期合约转换为更远期合约的过程。在backwardation市场中，滚利通常是盈利的，而在contango市场中，滚利通常是亏损的。

如何识别 Futures Backwardation

识别期货backwardation的关键在于观察期货曲线。期货曲线是指不同交割月份的期货合约价格绘制成的曲线图。

• **观察期货曲线:** 如果期货曲线呈现下降趋势，则表明存在期货backwardation。
• **比较不同合约:** 比较不同交割月份的期货合约价格。如果近期合约的价格高于远期合约的价格，则表明存在期货backwardation。
• **关注市场信息:** 关注市场新闻和分析，了解对资产供应和需求的影响。

Futures Backwardation 的交易策略

期货backwardation为交易者提供了多种交易策略：

• **滚利策略 (Roll Yield Strategy):** 这是最常见的策略之一。在backwardation市场中，交易者可以定期将到期合约转换为更远期合约，并从中获利。例如，如果一个月期的比特币期货价格为30,800美元，而三个月期的期货价格为30,200美元，交易者可以卖出一个月期的合约，同时买入三个月期的合约，从而赚取600美元的滚利收益。需要注意的是，这需要考虑交易手续费和滑点的影响。
• **基差交易 (Basis Trading):** 基差是指现货价格与期货价格之间的差额。在backwardation市场中，基差通常为正。交易者可以利用基差进行套利交易。例如，交易者可以在现货市场买入资产，同时在期货市场卖出近期合约，从而锁定利润。
• **套利策略:** 交易者可以寻找不同交易所或不同合约之间的价格差异，并进行套利交易。例如，如果A交易所的比特币期货价格高于B交易所的价格，交易者可以在A交易所卖出期货，同时在B交易所买入期货，从而获利。
• **趋势跟踪策略:** 如果市场处于强劲的backwardation趋势中，交易者可以利用趋势跟踪策略，买入近期合约，并持有到期。
• **剥离策略(Calendar Spread):** 利用不同月份合约之间的价差进行交易，在backwardation环境下，通常是做多近期合约，做空远期合约。剥离交易需要对市场走势有深刻的理解。

风险提示

虽然期货backwardation为交易者提供了盈利机会，但也存在一定的风险：

• **市场风险:** 期货市场波动性很大，价格可能会迅速下跌，导致交易损失。
• **流动性风险:** 某些期货合约的流动性可能较低，这可能会导致交易难以执行。
• **滚利风险:** 即使在backwardation市场中，滚利也可能存在风险。例如，如果市场预期发生变化，导致期货曲线反转，滚利可能会变为亏损。
• **交易对手风险:** 在场外交易中，交易者需要承担交易对手违约的风险。
• **监管风险:** 加密货币市场监管环境不断变化，这可能会对期货交易产生影响。

实例分析

2021年比特币经历了一段显著的期货backwardation时期。当时，由于机构投资者对比特币的需求激增，而供应相对有限，导致比特币现货价格大幅上涨，同时期货市场也呈现出backwardation的特征。许多交易者利用滚利策略，通过定期将到期合约转换为更远期合约，获得了可观的收益。然而，随着市场情绪转变，供应增加，期货backwardation逐渐消失，滚利收益也随之减少。

总结

期货backwardation是期货市场中一种重要的定价机制，理解其成因、影响和交易策略对于成功进行加密期货交易至关重要。交易者应该密切关注市场信息，分析期货曲线，并根据自身风险承受能力选择合适的交易策略。同时，务必注意风险管理，避免过度交易。 掌握技术分析，基本面分析和量化交易的技巧可以帮助您更好地理解市场和制定交易策略。

风险管理、保证金交易、止损单、限价单、市场深度、成交量分析、K线图、移动平均线、相对强弱指标、布林带、MACD、斐波那契数列、波浪理论、资金流分析、订单簿分析、期权交易、永续合约

推荐的期货交易平台

平台	期货特点	注册
Binance Futures	杠杆高达125倍，USDⓈ-M 合约	立即注册
Bybit Futures	永续反向合约	开始交易
BingX Futures	跟单交易	加入BingX
Bitget Futures	USDT 保证合约	开户
BitMEX	加密货币交易平台，杠杆高达100倍	BitMEX

加入社区

关注 Telegram 频道 @strategybin 获取更多信息。 最佳盈利平台 – 立即注册.

参与我们的社区

关注 Telegram 频道 @cryptofuturestrading 获取分析、免费信号等更多信息！