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## Impermanent Loss 无常损失

=== 简介 ===

在[[去中心化金融]] (DeFi) 的世界中，[[流动性挖矿]] (Yield Farming) 和提供[[流动性]] (Liquidity Provision) 是获得被动收入的常见方式。然而，与任何投资策略一样，提供流动性也伴随着风险，其中最令人困惑和难以理解的风险之一就是“无常损失”(Impermanent Loss)。 本文旨在为初学者详细阐述无常损失的概念，解释其发生的原因、如何计算以及如何减轻其影响。

=== 什么是无常损失？ ===

无常损失并非真正的损失，除非你从流动性池中提取资金。它指的是你将资产存入流动性池后，由于资产价格变动，与直接持有这些资产相比，可能遭受的价值损失。之所以称之为“无常”，是因为损失只在流动性提供者提取资金时才会“实现”。 如果价格回到你存入流动性时的水平，那么损失就会消失。

要理解无常损失，我们需要先理解[[自动做市商]] (Automated Market Maker, AMM) 的运作方式。

=== 自动做市商 (AMM) 如何运作 ===

AMM，例如 [[Uniswap]] 和 [[SushiSwap]]，是无需许可的[[去中心化交易所]] (DEX)，它们使用数学公式来确定资产的价格，而不是依赖传统的订单簿模式。最常见的公式是 `x * y = k`，其中：

*   `x` 代表一种代币的数量
*   `y` 代表另一种代币的数量
*   `k` 是一个常数，代表池中的总流动性

这个公式确保池中的流动性保持恒定。当交易者用一种代币购买另一种代币时，池中一种代币的数量减少，另一种代币的数量增加，但 `k` 值始终保持不变。 这会导致价格的自动调整。

例如，假设一个 ETH/USDC 的流动性池中，`x = 10 ETH`，`y = 10000 USDC`，那么 `k = 10 * 10000 = 100000`。如果有人用 1 ETH 购买 USDC，池中的 ETH 数量变为 9 ETH，为了保持 `k` 不变，USDC 的数量必须变为 `100000 / 9 ≈ 11111.11 USDC`。 因此，ETH 的价格实际上被提高了，因为现在你需要付出更多的 USDC 才能购买 1 ETH。

=== 无常损失是如何发生的？ ===

无常损失发生在流动性池中两种代币的价格发生显著变化时。 让我们用一个具体的例子来说明：

假设你决定向一个 ETH/USDC 的流动性池提供流动性。

*   **情景 1: 存入时的价格**

    *   ETH 价格：2000 USDC
    *   你存入 1 ETH 和 2000 USDC (总价值 4000 USDC)
    *   此时，流动性池中 ETH/USDC 的比率为 1:2000

*   **情景 2: ETH 价格上涨**

    *   ETH 价格上涨到 4000 USDC
    *   AMM 会自动调整池中的 ETH 和 USDC 的数量，以保持 `x * y = k`。
    *   为了平衡池子，AMM 会出售 ETH 并购买 USDC。 这意味着池中的 ETH 数量减少，USDC 数量增加。
    *   假设池中的 ETH 数量降至 0.707 ETH，USDC 数量增加到 2828.43 USDC。

*   **情景 3: 提取流动性**

    *   你现在提取你的流动性份额。
    *   你获得的 ETH 和 USDC 的数量将与池中的比例相同，即 0.707 ETH 和 2828.43 USDC。
    *   你的资产总价值为 0.707 ETH * 4000 USDC/ETH = 2828 USDC + 2828.43 USDC = 5656.43 USDC。

*   **比较：持有 vs 提供流动性**

    *   如果你当初没有提供流动性，而是直接持有 1 ETH 和 2000 USDC，那么你的资产总价值将是 1 ETH * 4000 USDC/ETH + 2000 USDC = 6000 USDC。
    *   通过提供流动性，你损失了 6000 USDC - 5656.43 USDC = 343.57 USDC。 这就是无常损失。

这个例子表明，当 ETH 的价格上涨时，AMM 会通过出售 ETH 来平衡池子，这导致流动性提供者错过了 ETH 价格上涨带来的全部收益。

=== 无常损失的计算 ===

无常损失的计算比较复杂，但可以使用一些在线计算器来估算。 一个常用的计算公式如下：

```
IL = 2 * sqrt(P / P0) - 1
```

其中：

*   `IL` 是无常损失
*   `P` 是当前价格
*   `P0` 是初始价格

例如，在上面的例子中：

*   `P = 4000` (当前 ETH 价格)
*   `P0 = 2000` (初始 ETH 价格)

`IL = 2 * sqrt(4000 / 2000) - 1 = 2 * sqrt(2) - 1 ≈ 1.828 - 1 = 0.828`

这意味着无常损失约为 82.8%。

需要注意的是，这个公式只是一个近似值，实际的无常损失会受到许多因素的影响，例如交易费用。

=== 影响无常损失的因素 ===

*   **价格波动性:** 价格波动性越大，无常损失就越大。
*   **池中资产的相关性:** 如果池中两种资产的相关性较高，例如两种不同的稳定币，那么无常损失就会比较小。
*   **交易费用:** 交易费用可以部分抵消无常损失，但通常不足以完全弥补损失。
*   **流动性池的规模:** 流动性池的规模越大，无常损失的影响就越小。

=== 如何减轻无常损失的影响 ===

*   **选择低波动性的资产对:** 选择价格波动性较低的资产对，例如稳定币对 (USDC/USDT)。
*   **选择相关性较高的资产对:** 选择相关性较高的资产对，例如 BTC/ETH。
*   **在流动性池中提供少量资金:** 虽然提供更多资金可以获得更多的交易费用，但也会增加无常损失的风险。
*   **积极管理你的仓位:** 定期监控你的仓位，并在价格发生重大变化时考虑提取流动性。
*   **利用保险协议:** 一些 DeFi 协议提供保险，以帮助保护流动性提供者免受无常损失的影响。例如 [[Nexus Mutual]]。
*   **考虑使用稳定币对:** 稳定币对通常具有较低的波动性，因此可以减少无常损失。
*   **关注流动性池的 TVL (Total Value Locked):** TVL 越高，通常意味着流动性越好，滑点越低，无常损失受到的影响也可能越小。

=== 无常损失与 [[技术分析]] 和 [[交易量分析]] 的关系 ===

了解技术分析和交易量分析可以帮助流动性提供者更好地评估潜在的无常损失风险。

*   **技术分析:** 通过分析历史价格数据和图表模式，可以预测未来价格走势，从而判断是否适合提供流动性。 例如，如果预期某个资产价格即将大幅上涨，那么提供该资产的流动性可能不是一个好主意。
*   **交易量分析:** 交易量的大小可以反映市场的活跃程度。 交易量越大，通常意味着价格波动性越大，无常损失的风险也越高。

=== 无常损失与 [[风险管理]] ===

无常损失是流动性提供者需要认真考虑的风险。 良好的风险管理策略包括：

*   **多元化投资:** 不要将所有的资金都投入到同一个流动性池中。
*   **设置止损点:** 如果价格发生不利变化，及时提取流动性。
*   **了解协议的风险:** 在提供流动性之前，仔细阅读协议的文档，了解其潜在的风险。
*   **进行尽职调查:** 评估流动性池的安全性、流动性和潜在收益。

=== 总结 ===

无常损失是提供流动性时需要考虑的重要风险。 通过理解其运作方式、影响因素和减轻方法，你可以更好地管理风险，并做出明智的投资决策。 记住，无常损失并非真正的损失，除非你提取了流动性。 然而，它可能会降低你的潜在收益，因此需要谨慎对待。 持续学习 [[DeFi 安全]] 和相关策略，将帮助你更好地驾驭这个快速发展的领域。

[[智能合约审计]] 对于降低流动性池中的风险至关重要，特别是针对潜在的漏洞和攻击。

[[DeFi 指标]]，如 APR (Annual Percentage Rate) 和 APY (Annual Percentage Yield) 可以帮助你评估不同流动性池的潜在回报，但也要注意其中可能包含的风险。

[[链上数据分析]] 可以提供有关流动性池交易量、持有者和资金流动的关键信息，帮助你做出更明智的决策。

[[套利交易]] 可以在不同交易所或流动性池之间利用价格差异，但需要快速执行和低交易费用。

[[波动率交易]] 是一种利用资产价格波动性获利的方法，但风险较高，需要专业的知识和经验。

[[量化交易]] 使用算法和模型来自动执行交易，可以帮助你更有效地管理风险和提高收益。

[[DeFi 协议]] 的选择至关重要，选择信誉良好、经过审计且具有强大社区支持的协议可以降低风险。

[[流动性提供者]] 需要了解自身风险承受能力，并根据自身情况选择合适的流动性池和投资策略。

[[DeFi 治理]] 参与到 DeFi 协议的治理中可以让你更好地了解协议的发展方向并影响其决策。

[[Gas 费用]] 是在以太坊等区块链上进行交易时需要支付的费用，高昂的 Gas 费用可能会降低流动性挖矿的收益。

[[闪电贷]] 是一种无需抵押即可借贷资金的技术，但可能被用于恶意攻击，需要注意风险。

[[预言机]] (Oracles) 用于将链下数据导入到区块链中，预言机的可靠性对于 DeFi 协议的安全性至关重要。

[[Layer 2 解决方案]] 可以提高区块链的交易速度和降低 Gas 费用，从而提高流动性挖矿的效率。

=== 分类 ===

[[Category:DeFi风险]]


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