Automated Market Maker

자동화된 마켓 메이커

탈중앙화 금융의 핵심 구성 요소인 자동화된 마켓 메이커 (Automated Market Maker, AMM)는 전통적인 주식 시장의 중개인 역할을 수행하는 중앙 기관 없이 암호화폐를 거래할 수 있도록 하는 탈중앙화 거래소 (DEX) 프로토콜입니다. 본 문서는 AMM의 기본 원리, 작동 방식, 종류, 장단점, 그리고 암호화폐 선물 거래 전략에 AMM이 미치는 영향에 대해 자세히 설명합니다.

AMM의 기본 원리

전통적인 거래소는 매수 주문과 매도 주문을 매칭하여 거래를 성사시킵니다. 하지만 AMM은 이와 다른 방식으로 작동합니다. AMM은 유동성 풀이라는 스마트 컨트랙트에 자산을 예치한 유동성 공급자 (Liquidity Provider, LP)에 의존합니다. 이 유동성 풀은 특정 암호화폐 쌍의 가격을 결정하고 거래를 실행하는 데 사용됩니다.

AMM의 핵심은 **수학적 공식**입니다. 이 공식은 풀에 있는 두 자산의 비율에 따라 가격을 결정합니다. 가장 일반적인 공식은 **x * y = k** 입니다. 여기서 x와 y는 풀에 있는 두 자산의 양을 나타내고, k는 상수입니다.

예를 들어, ETH/USDC 풀이 있다고 가정해 보겠습니다. 풀에 10 ETH와 10000 USDC가 있다면 k = 10 * 10000 = 100000이 됩니다. 누군가 ETH를 구매하여 풀에서 ETH를 빼내면, y 값 (USDC)은 증가해야 합니다. k 값을 일정하게 유지하기 위해 USDC의 가격은 상승합니다. 반대로 USDC를 구매하여 풀에서 USDC를 빼내면, x 값 (ETH)은 증가해야 하고 ETH의 가격은 상승합니다.

AMM의 작동 방식

1. **유동성 공급:** 사용자는 두 가지 암호화폐를 동일한 가치로 예치하여 유동성 풀을 생성하거나 기존 풀에 유동성을 추가할 수 있습니다. 유동성을 제공하는 대가로 LP는 거래 수수료의 일부를 받습니다. 유동성 채굴은 LP에게 추가적인 보상을 제공하는 방법입니다. 2. **거래 실행:** 사용자가 암호화폐를 구매하거나 판매하면 AMM은 유동성 풀을 사용하여 거래를 실행합니다. 거래는 풀에 있는 자산의 비율을 변경하고, 그에 따라 가격이 조정됩니다. 3. **가격 결정:** AMM은 시장 심리에 따라 가격을 자동으로 조정합니다. 수요가 증가하면 가격이 상승하고, 수요가 감소하면 가격이 하락합니다. 이 메커니즘은 전통적인 시장의 수급 법칙과 유사합니다. 4. **거래 수수료:** AMM은 각 거래에 대해 수수료를 부과합니다. 이 수수료는 유동성 공급자에게 분배됩니다. 슬리피지는 거래 규모가 클 때 발생하는 가격 변동을 의미하며, AMM 거래에서 중요한 고려 사항입니다.

AMM의 종류

다양한 유형의 AMM이 존재하며, 각각 고유한 특징과 장단점을 가지고 있습니다.

**상수 곱 모델 (Constant Product Market Maker):** 가장 일반적인 유형의 AMM으로, Uniswap과 같은 플랫폼에서 사용됩니다. x * y = k 공식을 사용합니다. Uniswap은 AMM의 선구적인 플랫폼입니다.
**상수 합 모델 (Constant Sum Market Maker):** 풀에 있는 자산의 합이 일정하게 유지되는 모델입니다. 실제 사용은 제한적입니다.
**상수 평균 모델 (Constant Mean Market Maker):** Balancer와 같은 플랫폼에서 사용되며, 여러 자산을 포함하는 풀을 지원합니다. Balancer는 유연한 유동성 풀을 제공합니다.
**안정 동전 AMM (StableSwap):** Curve Finance와 같은 플랫폼에서 사용되며, 안정 동전과 같이 가격 변동성이 낮은 자산의 거래에 최적화되어 있습니다. Curve Finance는 안정 동전 거래에 특화된 AMM입니다.
**집중 유동성 AMM (Concentrated Liquidity AMM):** Uniswap V3와 같은 플랫폼에서 사용되며, LP가 특정 가격 범위에만 유동성을 집중할 수 있도록 하여 자본 효율성을 높입니다. Uniswap V3는 자본 효율성을 향상시킨 AMM입니다.

AMM 유형 비교
유형	특징	장점	단점	예시
상수 곱	x * y = k	단순하고 구현하기 쉬움	슬리피지 발생 가능성 높음	Uniswap
상수 합	자산 합 = 상수	낮은 수수료	실제 사용 제한적	-
상수 평균	여러 자산 지원	유연한 풀 구성	복잡한 계산	Balancer
안정 동전	안정 동전 거래 최적화	낮은 슬리피지	안정 동전에만 적합	Curve Finance
집중 유동성	특정 가격 범위에 유동성 집중	높은 자본 효율성	LP 위험 증가	Uniswap V3

AMM의 장점과 단점

장점

**탈중앙화:** 중앙 기관의 개입 없이 거래가 이루어집니다. 탈중앙화는 AMM의 핵심 가치입니다.
**투명성:** 모든 거래는 블록체인에 기록되어 투명하게 공개됩니다.
**접근성:** 누구나 유동성을 공급하고 거래에 참여할 수 있습니다.
**24/7 가용성:** 중단 없이 연중무휴로 거래가 가능합니다.
**자동화된 가격 발견:** 시장 수요에 따라 가격이 자동으로 조정됩니다.

단점

**슬리피지:** 거래 규모가 클 때 가격 변동이 발생할 수 있습니다. 슬리피지는 AMM 거래의 주요 위험입니다.
**유동성 부족:** 유동성이 낮은 풀에서는 거래가 어려울 수 있습니다.
**영구적 손실 (Impermanent Loss):** 유동성 공급자가 풀에 자산을 예치하는 동안 자산 가격이 변동하여 손실이 발생할 수 있습니다. 영구적 손실은 LP가 감수해야 하는 중요한 위험입니다.
**스마트 컨트랙트 위험:** 스마트 컨트랙트의 오류로 인해 자산이 손실될 수 있습니다. 스마트 컨트랙트 감사는 이러한 위험을 완화하는 데 중요합니다.

AMM과 암호화폐 선물 거래의 연관성

AMM은 암호화폐 선물 거래에도 영향을 미칩니다. AMM은 선물 거래소에 유동성을 제공하고, 가격 발견을 돕는 역할을 할 수 있습니다. 또한, AMM을 기반으로 하는 탈중앙화 선물 거래소도 등장하고 있습니다. 이러한 거래소는 중앙화된 거래소에 비해 투명성과 보안성이 높다는 장점이 있습니다.

AMM을 활용한 선물 거래 전략은 다음과 같습니다.

**차익 거래 (Arbitrage):** AMM과 중앙화된 선물 거래소 간의 가격 차이를 이용하여 이익을 얻는 전략입니다. 차익 거래는 시장의 효율성을 높이는 데 기여합니다.
**헤징 (Hedging):** AMM을 사용하여 선물 포지션의 위험을 줄이는 전략입니다. 헤징 전략은 투자자의 위험 관리 능력을 향상시킵니다.
**유동성 공급:** AMM에 유동성을 공급하여 거래 수수료를 얻는 동시에 선물 거래를 위한 자금을 확보하는 전략입니다.

AMM의 미래

AMM은 DeFi 생태계에서 중요한 역할을 계속 수행할 것으로 예상됩니다. AMM 기술은 지속적으로 발전하고 있으며, 다음과 같은 방향으로 나아갈 것으로 보입니다.

**더욱 효율적인 유동성 풀:** 집중 유동성 AMM과 같은 기술을 통해 자본 효율성을 높이는 연구가 진행되고 있습니다.
**더욱 다양한 자산 지원:** AMM은 현재 암호화폐 외에도 다양한 자산을 지원할 수 있도록 확장될 것입니다.
**더욱 복잡한 금융 상품 지원:** AMM은 선물, 옵션 등 더욱 복잡한 금융 상품을 지원할 수 있도록 발전할 것입니다.
**크로스체인 AMM:** 여러 블록체인에서 유동성을 공유하고 거래를 지원하는 AMM이 등장할 것입니다. 크로스체인 기술은 AMM의 확장성을 높이는 데 중요한 역할을 합니다.

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Automated Market Maker

목차

AMM의 기본 원리

AMM의 작동 방식

AMM의 종류

AMM의 장점과 단점

장점

단점

AMM과 암호화폐 선물 거래의 연관성

AMM의 미래

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