Basis (Futures)

Schematische Darstellung der Basis in Futures-Kontrakten

Basis (Futures)

Die Basis ist ein fundamentales Konzept im Handel mit Futures, insbesondere bei Krypto-Futures. Sie stellt die Differenz zwischen dem Preis eines Futures-Kontrakts und dem Spotpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts dar. Ein tiefes Verständnis der Basis ist entscheidend für erfolgreiches Trading, da sie sowohl Chancen als auch Risiken birgt. Dieser Artikel richtet sich an Anfänger und erklärt die Basis im Kontext von Krypto-Futures detailliert.

Was ist die Basis?

Einfach ausgedrückt ist die Basis die Differenz:

Basis = Futures-Preis - Spotpreis

Diese Differenz kann positiv oder negativ sein, und sie verändert sich ständig im Laufe der Zeit. Die Basis ist nicht statisch, sondern dynamisch und wird von verschiedenen Faktoren beeinflusst.

Positive Basis (Contango): Der Futures-Preis liegt über dem Spotpreis. Dies deutet darauf hin, dass Anleger bereit sind, für die Bequemlichkeit und das Potenzial zukünftiger Preissteigerungen einen Aufpreis zu zahlen.
Negative Basis (Backwardation): Der Futures-Preis liegt unter dem Spotpreis. Dies deutet darauf hin, dass Anleger bereit sind, für die sofortige Verfügbarkeit des Vermögenswerts einen Aufpreis zu zahlen, möglicherweise aufgrund von Knappheit oder hohen Lagerkosten.

Warum existiert die Basis?

Die Existenz der Basis ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen:

Lagerkosten (Cost of Carry): Für physisch gelieferte Rohstoffe (was bei Krypto-Futures in der Regel nicht der Fall ist, aber das Konzept relevant ist) beinhaltet die Basis die Kosten für Lagerung, Versicherung und Finanzierung des zugrunde liegenden Vermögenswerts bis zum Lieferdatum.
Zinssätze: Die Zinssätze beeinflussen die Kosten für die Finanzierung des Kaufs des zugrunde liegenden Vermögenswerts.
Convenience Yield: Diese bezieht sich auf den Vorteil, den Händler aus der physischen Verfügbarkeit des Vermögenswerts ziehen, z.B. um Produktionsprozesse aufrechtzuerhalten oder kurzfristige Nachfrage zu befriedigen. Auch hier weniger relevant für reine Krypto-Futures, aber das Konzept ist wichtig für das Verständnis der Basis allgemein.
Angebot und Nachfrage: Die relative Angebot und Nachfrage nach dem Futures-Kontrakt und dem Spotmarkt beeinflussen die Preisbildung.
Erwartungen: Markterwartungen über zukünftige Preisentwicklungen spielen eine große Rolle. Wenn der Markt erwartet, dass der Preis des Vermögenswerts in der Zukunft steigt, wird der Futures-Preis tendenziell höher sein als der Spotpreis.
Arbitrage: Arbitrage-Möglichkeiten können die Basis beeinflussen. Wenn die Basis zu groß wird, werden Arbitrageure eingreifen, um Preisunterschiede auszunutzen und die Basis zu verkleinern.

Die Basis in Krypto-Futures

Bei Krypto-Futures ist die Situation etwas anders als bei traditionellen Futures auf Rohstoffe oder Finanzinstrumente. Da es in der Regel keine physische Lieferung des Kryptowerts gibt (die meisten Krypto-Futures sind Cash-settled), sind die Lagerkosten und die Convenience Yield irrelevant. Die Basis bei Krypto-Futures wird hauptsächlich von folgenden Faktoren beeinflusst:

Finanzierungskosten: Die Kosten für die Finanzierung einer Long-Position im Futures-Markt.
Risikoprämie: Eine Entschädigung für das zusätzliche Risiko, das mit dem Halten eines Futures-Kontrakts verbunden ist.
Markterwartungen: Erwartungen über zukünftige Preisbewegungen von Kryptowährungen.
Börsenmechanismen: Die spezifischen Regeln und Mechanismen der jeweiligen Krypto-Futures-Börse.
Funding Rate (Perpetual Futures): Bei Perpetual Futures ist die Funding Rate ein wesentlicher Faktor, der die Basis beeinflusst. Die Funding Rate ist die periodische Zahlung zwischen Long- und Short-Positionen, die dazu dient, den Futures-Preis nahe am Spotpreis zu halten.

Bedeutung der Basis für Trader

Das Verständnis der Basis ist für verschiedene Trading-Strategien unerlässlich:

Basis Trading: Eine Strategie, bei der Trader versuchen, von der Konvergenz der Futures-Preise und der Spotpreise zu profitieren. Dies beinhaltet typischerweise den Kauf des Futures-Kontrakts und den gleichzeitigen Verkauf des Spot-Vermögenswerts (oder umgekehrt), in Erwartung, dass die Differenz zwischen den beiden Preisen schrumpft. Arbitrage Trading ist eng mit Basis Trading verwandt.
Roll Yield: Wenn ein Trader eine Position in einem Futures-Kontrakt hält, muss er diese vor dem Verfallsdatum rollen, um seine Position aufrechtzuerhalten. Der Roll Yield ist der Gewinn oder Verlust, der durch diese Rollierung entsteht. In einem Contango-Markt (positive Basis) führt die Rollierung tendenziell zu Verlusten, da der Trader zu einem höheren Preis rollen muss. In einem Backwardation-Markt (negative Basis) führt die Rollierung tendenziell zu Gewinnen.
Risikomanagement: Die Basis kann als Indikator für das Marktvertrauen dienen. Eine stark positive Basis kann darauf hindeuten, dass der Markt überkauft ist, während eine stark negative Basis darauf hindeuten kann, dass der Markt überverkauft ist.
Prognose: Die Analyse der Basisentwicklung kann Hinweise auf zukünftige Preisbewegungen geben.

Berechnung der Basis

Die Berechnung der Basis ist einfach:

Basis = Futures-Preis - Spotpreis

Allerdings ist es wichtig zu beachten, dass verschiedene Futures-Kontrakte unterschiedliche Laufzeiten haben. Daher muss der Futures-Preis, der für die Berechnung der Basis verwendet wird, dem entsprechenden Spotpreis für den gleichen Zeitraum entsprechen.

Beispiel:

Aktueller Bitcoin Spotpreis: 30.000 USD
Bitcoin Futures-Preis (Laufzeit 1 Monat): 30.500 USD

Basis = 30.500 USD - 30.000 USD = 500 USD

In diesem Fall liegt eine positive Basis von 500 USD vor, was auf Contango hindeutet.

Einflussfaktoren auf die Basis (detailliert)

**Funding Rate (Perpetual Futures):** Wie bereits erwähnt, ist die Funding Rate bei Perpetual Futures ein zentraler Mechanismus zur Basisregulierung. Eine positive Funding Rate bedeutet, dass Long-Positionen Short-Positionen zahlen, was den Futures-Preis näher an den Spotpreis drückt. Eine negative Funding Rate hat den umgekehrten Effekt. Perpetual Swaps sind hierbei ein wichtiger Aspekt.
**Volatilität:** Höhere Volatilität führt in der Regel zu einer breiteren Basis, da die Unsicherheit über zukünftige Preise zunimmt. Implizite Volatilität ist ein wichtiger Indikator.
**Marktstimmung:** Optimistische Marktstimmung führt häufig zu Contango, während pessimistische Marktstimmung zu Backwardation führen kann.
**Liquidität:** Geringe Liquidität im Futures-Markt kann zu größeren Preisunterschieden zwischen Futures und Spot führen.
**Regulatorische Entwicklungen:** Neue Vorschriften oder politische Entscheidungen können die Basis beeinflussen.
**Nachrichten und Ereignisse:** Wichtige Nachrichtenmeldungen oder Ereignisse können kurzfristige Schwankungen der Basis verursachen. Fundamentalanalyse hilft hierbei.
**Handelsvolumen:** Hohes Handelsvolumen kann die Basis stabilisieren, während geringes Handelsvolumen zu größeren Schwankungen führen kann. Volumenprofile sind hier nützlich.

Strategien im Umgang mit der Basis

**Contango-Strategie:** In einem Contango-Markt können Trader Short-Positionen im Futures-Markt eingehen und gleichzeitig Long-Positionen im Spotmarkt halten (oder umgekehrt), um von der erwarteten Konvergenz der Preise zu profitieren. Dies ist jedoch mit dem Risiko des Roll Yield verbunden.
**Backwardation-Strategie:** In einem Backwardation-Markt können Trader Long-Positionen im Futures-Markt eingehen und gleichzeitig Short-Positionen im Spotmarkt halten, um von der erwarteten Konvergenz der Preise zu profitieren.
**Statistische Arbitrage:** Fortgeschrittene Trader können statistische Modelle verwenden, um kurzfristige Abweichungen von der Basis zu identifizieren und zu nutzen. Mean Reversion Trading ist eine verwandte Strategie.
**Basis-Spread Trading:** Der Handel mit der Differenz zwischen verschiedenen Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten.
**Delta-Neutrales Trading:** Eine Strategie, die darauf abzielt, das Portfolio gegen kleine Preisänderungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts abzusichern. Optionsstrategien können hierbei helfen.

Technische Analyse und Basis

Technische Analyse kann auch verwendet werden, um die Basis zu analysieren und potenzielle Trading-Chancen zu identifizieren.

**Trendlinien:** Die Analyse von Trendlinien der Basis kann Hinweise auf zukünftige Preisbewegungen geben.
**Unterstützungs- und Widerstandsniveaus:** Die Identifizierung von Unterstützungs- und Widerstandsniveaus der Basis kann helfen, potenzielle Ein- und Ausstiegspunkte zu bestimmen.
**Gleitende Durchschnitte:** Gleitende Durchschnitte können verwendet werden, um den Trend der Basis zu glätten und potenzielle Trendwenden zu erkennen. Moving Average Convergence Divergence (MACD) ist ein beliebtes Tool.
**Relative Strength Index (RSI):** Der RSI kann verwendet werden, um überkaufte oder überverkaufte Bedingungen der Basis zu identifizieren. Oszillatoren sind hier relevant.
**Fibonacci-Retracements:** Fibonacci-Retracements können verwendet werden, um potenzielle Unterstützungs- und Widerstandsniveaus der Basis zu identifizieren.

Volumenanalyse und Basis

Die Analyse des Handelsvolumens kann ebenfalls wertvolle Einblicke in die Basis liefern.

**Volumen-Spikes:** Plötzliche Volumen-Spikes können auf eine Veränderung der Marktstimmung oder das Eingreifen von großen Tradern hindeuten. On-Balance Volume (OBV) ist ein Beispiel.
**Volumen-Bestätigung:** Ein Preisanstieg der Basis, der von einem steigenden Volumen begleitet wird, deutet auf eine starke Trendbestätigung hin.
**Divergenzen:** Divergenzen zwischen dem Preis der Basis und dem Volumen können auf eine potenzielle Trendwende hindeuten. Volumen Preis Trend (VPT) kann genutzt werden.

Risiken beim Handel mit der Basis

**Marktrisiko:** Die Basis kann sich unerwartet bewegen, was zu Verlusten führen kann.
**Liquiditätsrisiko:** Geringe Liquidität im Futures-Markt kann es schwierig machen, Positionen zu eröffnen oder zu schließen.
**Rollrisiko:** Bei der Rollierung von Futures-Kontrakten kann es zu Verlusten kommen, insbesondere in einem Contango-Markt.
**Funding Rate Risiko:** Bei Perpetual Futures kann sich die Funding Rate unerwartet ändern und zu Verlusten führen.

Fazit

Die Basis ist ein wichtiges Konzept im Handel mit Krypto-Futures. Ein tiefes Verständnis der Basis, ihrer Einflussfaktoren und der damit verbundenen Risiken ist entscheidend für den Erfolg. Durch die Anwendung der in diesem Artikel beschriebenen Strategien und Analysen können Trader ihre Trading-Entscheidungen verbessern und ihre Gewinnchancen erhöhen. Es ist wichtig, sich kontinuierlich weiterzubilden und die Marktdynamik zu beobachten, um erfolgreich im Krypto-Futures-Handel zu sein. Risikomanagement bleibt dabei entscheidend.

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