Absicherungskosten

Absicherungskosten bei Futures: Ein umfassender Leitfaden für Anfänger

Einleitung

Der Handel mit Futures bietet sowohl Chancen als auch Risiken. Eines der wichtigsten Konzepte, die ein Anfänger verstehen muss, sind die Absicherungskosten (auch bekannt als Carry Costs). Diese Kosten entstehen, wenn eine Position über einen längeren Zeitraum gehalten wird und sind entscheidend für die Rentabilität einer Futures-Strategie. Dieser Artikel erklärt umfassend, was Absicherungskosten sind, wie sie berechnet werden und welche Faktoren sie beeinflussen. Wir werden auch verschiedene Strategien betrachten, um die Auswirkungen dieser Kosten zu minimieren.

Was sind Absicherungskosten?

Absicherungskosten repräsentieren die Kosten für die Aufrechterhaltung einer Futures-Position über einen bestimmten Zeitraum. Im Wesentlichen sind sie die Kosten für die Differenz zwischen dem Kaufpreis des Underlying Assets heute und dem Preis, zu dem er in der Zukunft geliefert werden kann. Diese Kosten entstehen, weil der Verkäufer des Futures-Kontrakts (der Short-Position) den Vermögenswert zu einem zukünftigen Zeitpunkt liefern muss, während der Käufer (der Long-Position) ihn zu diesem Zeitpunkt erhalten muss.

Komponenten der Absicherungskosten

Die Absicherungskosten setzen sich aus mehreren Komponenten zusammen:

• Lagerkosten (Storage Costs): Dies sind die Kosten für die Lagerung des Underlying Assets, beispielsweise Getreide in einem Silo, Öl in einem Tank oder Metalle in einem Lagerhaus. Diese Kosten sind besonders relevant für Commodity Futures.
• Finanzierungskosten (Financing Costs): Wenn der Verkäufer des Futures-Kontrakts den Underlying Asset nicht physisch besitzt, muss er ihn kaufen, um seine Verpflichtung zur Lieferung zu erfüllen. Die Kosten für die Finanzierung dieses Kaufs (z.B. Zinsen auf einen Kredit) sind Teil der Absicherungskosten.
• Versicherungskosten (Insurance Costs): Das Risiko von Verlusten durch Diebstahl, Beschädigung oder Verderb des Underlying Assets muss versichert werden. Die Prämien für diese Versicherung sind ebenfalls Teil der Absicherungskosten.
• Opportunitätskosten (Opportunity Costs): Der Verkäufer des Futures-Kontrakts verzichtet auf die Möglichkeit, das Kapital, das für den Kauf des Underlying Assets verwendet wird, anderweitig zu investieren. Die entgangenen Renditen stellen Opportunitätskosten dar.

Normalmarkt, Contango und Backwardation

Die Beziehung zwischen den Preisen von Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten ist entscheidend für das Verständnis der Absicherungskosten. Es gibt drei Hauptszenarien:

• Normalmarkt (Normal Market): In einem Normalmarkt sind die Preise für Futures-Kontrakte mit längerer Laufzeit höher als die Preise für Kontrakte mit kürzerer Laufzeit. Dies ist die typische Situation, da die Lagerkosten und Finanzierungskosten über die Zeit ansteigen. In diesem Fall müssen Käufer (Long-Positionen) die Absicherungskosten an die Verkäufer (Short-Positionen) zahlen.
• Contango (Contango): Dies ist ein Zustand, in dem die Futures-Preise für Kontrakte mit längerer Laufzeit deutlich höher sind als die Spotpreise (aktueller Preis des Underlying Assets) und die Preise für Kontrakte mit kürzerer Laufzeit. Contango entsteht oft, wenn die Lagerkosten hoch sind oder die Erwartung besteht, dass die Preise in der Zukunft steigen werden. Contango-Märkte sind für Long-Positionen teuer, da sie die höheren Futures-Preise zahlen müssen.
• Backwardation (Backwardation): Dies ist das Gegenteil von Contango, bei dem die Futures-Preise für Kontrakte mit längerer Laufzeit niedriger sind als die Spotpreise und die Preise für Kontrakte mit kürzerer Laufzeit. Backwardation tritt häufig auf, wenn eine unmittelbare Knappheit des Underlying Assets besteht oder die Erwartung besteht, dass die Preise in der Zukunft fallen werden. Backwardation-Märkte sind für Long-Positionen günstig, da sie niedrigere Futures-Preise zahlen.

Beziehung zwischen Spot- und Futures-Preisen

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Beschreibung | Auswirkungen auf Absicherungskosten |	Futures-Preise steigen mit Laufzeit | Long-Positionen zahlen Kosten |	Futures-Preise steigen deutlich mit Laufzeit | Long-Positionen zahlen hohe Kosten |	Futures-Preise fallen mit Laufzeit | Long-Positionen erhalten eine Gutschrift |

Berechnung der Absicherungskosten

Die Absicherungskosten können auf verschiedene Arten berechnet werden. Eine einfache Methode ist die Differenz zwischen dem Preis des Futures-Kontrakts und dem erwarteten Spotpreis zum Zeitpunkt der Lieferung. Eine genauere Berechnung berücksichtigt die einzelnen Komponenten der Absicherungskosten (Lagerkosten, Finanzierungskosten, Versicherungskosten, Opportunitätskosten).

Formel: Absicherungskosten = Lagerkosten + Finanzierungskosten + Versicherungskosten + Opportunitätskosten

Es ist wichtig zu beachten, dass die tatsächlichen Absicherungskosten je nach Marktbedingungen und dem spezifischen Underlying Asset variieren können.

Auswirkungen auf den Handel

Die Absicherungskosten haben einen erheblichen Einfluss auf die Rentabilität von Futures-Trades:

• Long-Positionen: Wenn sich der Markt in Contango befindet, müssen Long-Positionen die Absicherungskosten zahlen, was ihre Rendite reduziert. In Backwardation erhalten Long-Positionen eine Gutschrift, was ihre Rendite erhöht.
• Short-Positionen: Wenn sich der Markt in Contango befindet, erhalten Short-Positionen eine Gutschrift, was ihre Rendite erhöht. In Backwardation müssen Short-Positionen die Absicherungskosten zahlen, was ihre Rendite reduziert.

Strategien zur Minimierung der Absicherungskosten

Es gibt verschiedene Strategien, um die Auswirkungen der Absicherungskosten zu minimieren:

• Roll-Over-Strategie (Roll-Over Strategy): Anstatt eine Position bis zur Fälligkeit zu halten, können Händler ihre Positionen in den nächsten Futures-Kontrakt "rollen". Dies kann dazu beitragen, die Auswirkungen von Contango oder Backwardation zu reduzieren. Roll-Strategien sind komplex und erfordern ein gutes Verständnis des Marktes.
• Spread-Trading (Spread Trading): Händler können gleichzeitig zwei Futures-Kontrakte mit unterschiedlichen Laufzeiten kaufen und verkaufen. Dies kann dazu beitragen, die Auswirkungen der Absicherungskosten zu neutralisieren. Spread-Trading-Strategien sind oft weniger riskant als einzelne Futures-Trades.
• Auswahl des richtigen Kontrakts: Die Auswahl des Futures-Kontrakts mit der passenden Laufzeit kann die Absicherungskosten beeinflussen.
• Verwendung von Optionen (Options): Optionen können zur Absicherung von Futures-Positionen verwendet werden, um die Auswirkungen von Absicherungskosten zu reduzieren. Optionsstrategien bieten Flexibilität, können aber auch komplex sein.
• Arbitrage (Arbitrage): Wenn es Preisunterschiede zwischen verschiedenen Märkten oder Futures-Kontrakten gibt, können Händler Arbitrage betreiben, um risikofreie Gewinne zu erzielen und gleichzeitig die Absicherungskosten zu minimieren. Arbitrage-Handel erfordert schnelles Handeln und Zugang zu verschiedenen Märkten.

Beispiele für Absicherungskosten in verschiedenen Märkten

• Öl-Futures: Die Lagerkosten für Öl sind ein wesentlicher Bestandteil der Absicherungskosten. Contango ist in der Ölbranche häufig anzutreffen, insbesondere wenn die Lagerkapazitäten begrenzt sind.
• Gold-Futures: Die Finanzierungskosten und Versicherungskosten sind wichtige Faktoren bei Gold-Futures.
• Getreide-Futures: Die Lagerkosten und die Gefahr von Verderb spielen eine große Rolle bei Getreide-Futures.
• Zins-Futures: Bei Zins-Futures sind die Finanzierungskosten und Opportunitätskosten die wichtigsten Komponenten der Absicherungskosten.

Risikomanagement und Absicherungskosten

Ein effektives Risikomanagement ist entscheidend für den Handel mit Futures, insbesondere wenn es um die Berücksichtigung von Absicherungskosten geht. Händler sollten ihre Positionen sorgfältig dimensionieren, Stop-Loss-Orders verwenden und die Marktentwicklung genau beobachten. Positionsgrößenbestimmung und Stop-Loss-Orders sind unerlässlich für den Schutz des Kapitals.

Tools und Ressourcen zur Analyse von Absicherungskosten

• Term Structure Analysis: Die Analyse der Term Structure (auch bekannt als Forward Curve) hilft, Contango und Backwardation zu identifizieren und die Absicherungskosten zu prognostizieren.
• Datenanbieter: Es gibt verschiedene Datenanbieter, die Informationen zu Lagerkosten, Finanzierungskosten und anderen relevanten Daten bereitstellen.
• Handelsplattformen: Viele Handelsplattformen bieten Tools zur Berechnung der Absicherungskosten und zur Analyse der Term Structure.

Fazit

Das Verständnis der Absicherungskosten ist für jeden Futures-Händler unerlässlich. Durch die Berücksichtigung dieser Kosten und die Anwendung geeigneter Strategien können Händler ihre Rentabilität verbessern und ihre Risiken minimieren. Es ist wichtig, die verschiedenen Komponenten der Absicherungskosten zu verstehen, die Beziehung zwischen Spot- und Futures-Preisen zu analysieren und die Auswirkungen von Contango und Backwardation zu berücksichtigen. Weiterführende Informationen finden Sie in Ratgebern zum Devisenhandel oder Rohstoffhandel. Zusätzlich ist es ratsam, sich mit Technischer Analyse und Fundamentalanalyse auseinanderzusetzen, um fundierte Handelsentscheidungen treffen zu können. Auch ein Verständnis für Handelspsychologie und Volumenanalyse kann helfen, erfolgreich im Futures-Handel zu agieren. Denken Sie daran, dass der Handel mit Futures mit Risiken verbunden ist und eine sorgfältige Planung und Risikobewertung erfordert.

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